A股万分危急 救市下半场如何演绎？

　　救市牌三大猜想：监管层还能打出黑桃A吗

　　物价指数(CPI)持续走高，信贷(CREDIT)危机忧患加剧，全球性通货紧缩(CRUNCH)，诸多不明朗的“C”因素正在共同酿造一场罕见的风暴。“要守住3000点政策大底，必须要有比4月22日更具影响力的新政策出台。”这已成为证券业界的共识。大多数分析师认为，如果不出、或者出的政策平平，A股就要迎来2000点时代。“但如果出政策的话，我实在想不出监管层手里还有哪张足以一击必胜的黑桃A。”申银万国分析师钱启敏说。

　　4月22日，3000点被打破后，监管层连发两道金牌终于收复大底，留下3596.72点的跳空缺口。现下，上证综指又一次退守到3000点临界线之际，昨日跳空低开，以近100点的向下跳空补掉了缺口。以缺补缺，惨淡的技术形态让这个“政策底”显得那么让人哭笑不得。

　　当记者问上海某营业部里的中小散户们，是否期待政府再次出手救市时，一深套的股民游老伯说：“当然是希望政府能出手的。但现在政府也困难，所以即便这次无法救市，我们也不怨政府。”

　　“但在这个风雨飘摇的时候，还发了中国建筑偌大盘子的IPO，是不是有点欠妥呢？”旁边一股民迫不及待地提出了他的想法。“解铃还需系铃人。政策底的维护就需要新的政策。”钱启敏明确指出，无新政策救市，必然要跌破前期低点。

　　一营业部负责人向记者坦承，如果这次跌破3000点、走入2000点时代的话，股民情绪会被激化，“我们维稳的压力会加大。”同时，他直阵：“如果奥运会之前没有指数不反弹一次，股民的情绪恐怕接受不了。”

　　猜想一：融资融券无力回天

　　事实上，监管层已有所行动。

　　记者从一券商处了解到，上周五证监会就和证券行业协会开过碰头会，“会议讨论的就是下一张救市牌怎么打。”而根据之后各方面的消息来看，这张牌很可能就是融资融券。“其实今天融资融券的消息已经遍及股市了，但结果怎么样？”德邦证券分析师古敬东表示，如果融资融券能算是“利好”的话，那么影响力显然不够。银河证券首席基金分析师胡立峰也认为，融资融券的推出是市场的一项基础性和制度性建设，“我不认为它是救市措施。”

　　之前有分析报告预计，融资融券推出后能给市场带来7946亿元新增资金量。“但如果外界传闻属实，那么首先只试点3家券商，且还只能用自有资金来操作。那资金量会非常小，甚至及不上一个中等规模的基金。”该人士指出。

　　猜想二：油气价格松动

　　在国际原油价格不断创出新高之际，国内成品油价格倒挂现象已经到了水深火热的地步。相应的，对油价政策松动的预期也愈演愈烈。近期不断传出政府将在暴利税等政策上做文章，开启油气价格市场化的序幕。而前两周，中石化、中石油两大指标权重股也一直出现大资金屯兵其中的迹象。

　　“估计油气价格政策的变动会在奥运后推出。”东方证券分析师夏锐鹏认为，奥运前政策面上更需要的是“稳定”。

　　“如果价格上调，收益的只有很少的个股，而很多下游上市公司将面临业绩被压缩的局面。”古敬东认为，油价政策的松动对A股来说，未必就是好事。

　　申银万国近日发布的报告认为，综合各方面因素，目前来看放松资源价格管制可能是最有效的调控方式。报告认为，虽然调高资源品价格会使得经济和企业利润受到冲击，但这只是使利润在国内的部门之间转移，做到“肥水不流外人田”。

　　猜想三：规范大小非减持

　　“中国股市的特征就是‘钟摆型’，往往涨也涨过头，跌也跌过头。”在招商证券研究所董事鲁信文看来，最行之有效的、能吸引外围资金入市的，莫过于对大小非减持的进一步规范，“否则没人敢进常”

　　国务院发展研究中心金融研究所综合研究室副主任陈道富指出，监管层必须尽快出台关于大小非解禁股票和高管股票上市流通的补充规定，才能切实保护中小投资者利益。他认为，在当前股市下跌的情况下，解禁的“大小非”上市流通已成了股市波动的放大器，加剧股市的下跌，甚至成了非理性下跌的主要原因之一，“在‘大小非’解禁股规则没有完善前，政府救市推动股市上扬，只会进一步加剧解禁股的减持。”

　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三直言：“这种因‘大小非’解禁和从紧的货币政策引发的制度变革性的熊市，是一个严峻的新问题。”