降息只是扎向膏肓楼市的一针麻药

　　随着全球金融危机的进一步恶化，各国都在以“死马当活马医”的办法来期望回暖，央行昨晚在暮霭中又一次地打出了一套令人眩目咋舌的金融调控“组合拳”，推出了“两降一免”的宏观调控手段，即降低一年期人民币存贷款基准利率、降低存款类金融机构人民币存款准备金率，暂免征收储蓄存款的利息税，这也是自2006年8月以来第九次货币政策的宏观调控了。

　　央行历来所倡导的“保持金融政策长期稳定”，与近来货币政策忽高忽低“脉冲式”的频繁调整，形成了一道“矛”和“盾”之间噼里啪啦声中诡异的光芒，对于楼市而言，三周之内央行连续两次调低存款准备金率，并非赵晓教授所一相情愿理解的那样：这是政府在拯救楼市的举措，而更像是黄金周里超市家电促销打折，并不表明着是在给“五保户”发福利一样的不靠谱，此次的“两降一免”其本意在于防范金融危机的蔓延和策应西方经济体的统一“降息运动”，在美联储主席伯南克要降息的前夜，我们的降息更像是“机械式”的被动，展望降息后国内经济环境的市场表现，会体现在国内市场内需的拉动、中小企业投资的刺激和股市的熊市暂时遏止。

　　毫无疑问，在金融政策方面的宏观调控手段，有其阶段性的需要和效果，但同样会牵扯出另一侧面的市场副作用，权衡利弊大小，我们有理由质疑此次“两降一免”政策的出台，是“弊”大于“利”的。

　　一、“两降一免”会否产生流动性过剩等副作用？

　　综观所谓金融宏观调控的“三驾马车”：出口、投资和消费，受西方金融危机以及美元贬值的影响，出口受到了几乎摧毁性限制和打击，而过度依赖投资远不如转移到拉动内需是目前比较现实的客观选择，如果刺激消费是此次“两降”的首要目的，我们的金融体系拥有着16%的存款准备金率，几乎是全世界最高的资金充足率，流动性过剩的矛盾岂不日益突出？而流动性充足的房地产市场，跟市场信心的崩溃比起来，孰大孰小？

　　二、“两降一免”政策的出台，是否是“中国买药给美国治病”？

　　中国是美国投行次案的第二大坏债持有国，当西方的金融衍生产品大赚特赚的时候，我们高点入市被套;当日本人抄底拦平远存未来一线希望时，我们变得木鸡般的冷静无措，而美国所酿成的金融病变，日前已经蔓延到了欧洲乃至新兴市场，欧洲、日本在经济已经明显衰退的情况下，被迫地对外买券救市，对内启动消费带动投资，可我们却在承受着巨大浮亏的同时，还要继续为之买药救命，未来会怎样？华尔街因为楼市的泡沫已经在走向终结，中国的救市难道救的也是带有最大泡沫的房地产市场？

　　三、“两降一免”政策的出台，是否会对民生质量有副作用？

　　我国金融环境的三个显著特征是：高比例的资金充足率、大跨幅的存贷息差和储蓄存款的负利率，“两降一免”政策的出台，无疑对没有投资能力和行为的储户起到了雪上加霜的负面效应，再看楼市散客的房奴，没有得到半点因为一年期的降息所减轻了负担，有谁的房贷是一年的？本来在负利率水平下，存在银行的钱本来就在贬值，中国的国情和外国不一样，养老和医疗保障机制的不完善，老百姓只能在银行“存钱防身”，但求将来有个保障，如果让存在银行的钱不断的贬值，就把他们最后的希望都打破了，现在世界金融动荡，老美现在的日子不好过，之所以中国现在经济基本面还很好，金融还很稳定的原因是我们的银行储蓄率高的原因，否则，就中国目前的房地产泡沫决不次于美国的次贷，所以不能伤了广大储户的心，如果广大的储户都去银行挤兑，我相信，中国的金融危机马上也就开始凸现了，就现在的CIP数据，根本不支持降息政策，况且现在房地产的泡沫还没有被挤掉，降息会再次催生更大的泡沫，这也是美国的次贷危机产生的根源，难道我们想东施效颦地学着再走一遍吗？目前的物价还是在高位运行，不确定的因素还有很多，几天前还是从紧的货币政策，流动性大得不得了，全世界的货币流动性把商品价格抄到了天上，现在刚刚有了转机，民众刚刚看到了民生质量提高的曙光，商品有了下降的趋势，如果靠降息手段拉动和刺激消费和投资，有谁来保障民生质量的提高？

　　四、质疑“两降一免”只能起到“电击起搏”的副作用

　　对任何一个行业而言，“两降一免”政策的出台都是短期行为，因为调低银行存款准备金率将蕴藏着潜在的金融挤兑和过度投资的风险，降息对于房地产业从本质并不是利好，降息说明人民币购买力下降风险不高，而购买房地产最大的功用是对冲掉人民币下行的风险，如果人民币购买力回升，那么最好的办法不是购买房地产，而是把房地产转换为固定收益品种，让我们回想一下，日本陷入滞胀带动房地产节节下挫的事实，使全球陷入日本式的滞胀，如果降息能够刺激房地产市场，那么日本的房地产价格早就飞到天上去了，对股市而言，这或许会成为维持三天五天微扬的利好因素，但决不是长期拉动牛市的硬指标，这种“电击起搏”的做法，只能是强心剂效果的延缓，而并非营养性给药。

　　五、“两降一免”政策的出台，是否意味着由“实体泡沫”转嫁成“金融泡沫”？

　　次贷危机的根源来自于楼市泡沫引发的信贷危机，来自于实体泡沫引发的金融衍生品等多米诺骨牌的倒塌，然后反作用于实体经济的后劲不足，美国财长保尔森前天授权的金融救市操刀手，购买的是短期商业票据等，而中国的“两降一免”政策，其实是在为缓解美国金融危机买单，储蓄百姓在为投资者买单，于是金融泡沫会被进一步放大，以“人为刀俎我为鱼肉”的食物链代价，换来摊派给我们的却是宏观调控的“两降一免”，我们试想：一旦衍生产品市场飘红救市成功，我们岂不是在用新一轮的金融风险和泡沫，换得美国人手中持券市值的增加？

　　六、 “两降一免”政策的出台，是否会因频繁的调控导致失控？

　　3个月之前，央行还在上调利息，理由是保增长控通涨的“一保一控”，而今“两降一免”政策的出台，会否带来通涨压力？美国的金融危机源于房地产及金融领域投机过度，我国的房地产投机远甚于美国，泡沫堪称全世界最大，即便因为怕美国的危机连累我国而对既往不咎，也必须严格防范再次出现房地产投机，因为在几乎没有任何监管的房地产过度投机环境下，逃得了初一逃不了十五，再一次放纵楼市投机必然导致我国经济衰退甚至崩溃！

　　七、 质疑“两降一免”政策的出台，是否暗喻着调控决策者的恐慌？

　　最近媒体的常用词是提震信心，但对于泡沫大得几乎面临崩溃的楼市，真正的病灶没有找到,头痛医脚避免矫枉过正的做法最多就是舒服一会，不可能根除疾病，而货币政策的反复，更加印证了目前的经济出现了较为严重的问题，同时也影射出调控者的心理恐慌，美国和澳大利亚的降幅更大，楼市还不是跌得一塌糊涂跌？所以“两降一免”并非是拯救楼市的救命稻草，再看股市，明天小幅反弹并不难，问题在于眼下的经济环境连后天都无法预料，难道健康的市场是让所有的人都炒短线？是拉高出货还是底部建仓？

　　所以，“两降一免”政策的出台，是阶段性苟延残喘的应急产物，是大国的责任姿态，而面对病入膏肓的本土楼市，只能说是一针扎向臀部皮下组织的“麻药”，起到暂时休克性的止痛麻木作用，麻辣小龙虾决不是龙虾，如果心存指望靠麻痹神经的“麻药”来救市的奢望，无异于麻疹者或麻醉者犯了神经型“小儿麻痹症”。